最近一段時間，能耗雙控疊加電力供應緊張，廣東、江蘇、浙江等十余個省份陸續發布限電限產通知，東北三省居民用電甚至受到影響，“拉閘限電”多次沖上熱搜。
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限電限產背后的一大原因是地方政府落實中央要求對能源消費總量和能源消費強度進行控制，簡稱“雙控”。經濟學家認為，從長期來看，“雙控”是倒逼中國能源結構轉型、實現雙碳（碳達峰碳中和）目標的必須手段。但短期來看，將加大供給端約束，進一步推高工業品出廠價格（PPI）和擠壓下游企業利潤。
分析師指出，限產和冬季對能源的需求將導致PPI維持高位，需要關注價格傳導機制下消費者物價指數（CPI）持續性上升的可能。另一方面，他們提出，我國居民電價偏低，近期發改委提到“完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補貼”，后續電價提升可能是個大概率事件。
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以下是界面新聞整理的部分機構觀點。
華泰證券：需關注通脹壓力短期加大的風險
國家發改委近日印發的《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》提出，增加能源消費總量管理的彈性，看似有所放寬，但對完成年內目標態度仍很堅決，政策短期掉頭有難度。而且，這些措施大多屬于預期管理，尚難根本性改善煤電供給短缺問題。
近一年來，我國電廠煤炭庫存處于歷史低位，供需矛盾較大。需求方面，受出口拉動，國內工業生產快速增長并帶動用電需求。供給方面，今年2月推出的《刑法修正案》規定忽視安全生產將面臨刑責，3月開始國內各地強化環保督察，造成國內煤炭企業產能受限。另外，作為調節供需缺口的重要補充的煤炭進口也表現不佳。
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受此影響，上游供給層面的約束仍然較大，PPI環比可能高企。如果提升居民電價改善缺電問題，居民消費價格指數（CPI）則會略有抬升壓力。中國作為全球供給源頭，供給約束引發的價格上漲將推升全球通脹，對美聯儲等貨幣政策的影響也值得關注。
此外，多個省份針對上游行業強制減產，9月，焦化、水泥等開工率環比均明顯下滑，工業生產減速直接拖累GDP，而限制“兩高”（高耗能和高污染）項目審查約束了投資，企業停產又影響到相關從業者收入與消費，從而會對經濟產生負面影響。
浙商證券：能耗雙控或進一步推升全球滯脹壓力
能耗雙控背景下，供給收縮將進一步推升商品價格，而全球疫后經濟復蘇力度已經趨弱，逆周期政策面臨退出，全球經濟進一步走向滯脹。
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作為全球最大的制造業國家和商品出口國，我國強大的制造業生產能力一直是全球通脹的穩定因子。不過，在能耗雙控背景下，我國高排放、高耗能行業面臨停電、限產壓力，有色冶煉、鋼鐵、建材、化工等商品價格有望再次階段性沖高，而江蘇、浙江等地區的限電措施已影響中下游輕工、紡織服裝甚至食品制造等行業，供給收縮將進一步推升商品壓力，我國通脹壓力或進一步向外輸出。
中金公司：四季度工業生產有望好轉
從現有信息來看，多數地方的能耗雙控、限電限產政策執行截止時間并未明確。部分地方暫定截至9月底，如江蘇、浙江等地采取的一些階段性限產舉措；也有些省份或城市將特定領域的限產持續到年底，如云南（黃磷、鋁、工業硅等）、廣西（電解鋁）、新疆（電解鋁）等。總體來看，四季度工業生產仍會在一定程度上受能耗雙控政策的壓制，但在邊際上會較9月有所好轉。
從對國民經濟的影響來看，預計9月生產收緊對三季度經濟增速的影響在0.1-0.15個百分點。中性情境下，四季度經濟增速受到的拖累約在0.1-0.15個百分點左右。
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此外，能耗雙控帶來的供給約束將支撐上游工業品價格，工業品出廠價格（PPI）年內同比增速年內或在9%以上，但上游漲價對中下游盈利空間的擠壓加劇。
天風證券：發展可再生能源電力有助于縮小地區差距
發改委9月印發的《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》指出，鼓勵地方增加可再生能源消費。未來地方政府和企業可以通過大量使用可再生能源電力，繞過對能源消費總量的考核，換取產業發展的空間。
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由于我國太陽能資源豐富帶主要集中于西北地區、青藏高原及東北西部，風能資源主要集中在內蒙古、新疆、黑龍江、甘肅四省，且分布式光伏發電和分散式風電建設的主要陣地在鄉村和縣域，發展可再生能源電力有助于縮小地區差距、城鄉差距，實現共同富裕。
從短期來看，能耗雙控的原則是嚴格控制能耗強度，合理控制能源消費總量，因此上半年能耗強度不降反升的青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西和江蘇將面臨更強的能耗約束。由于制造工藝的改進、產業結構的轉型和能耗利用效率的提升并非一日之功，這些省份下半年的經濟增長可能會面臨一定壓力。
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國盛證券：后續電價提升可能是大概率事件
能耗雙控將給生產和生活帶來較大影響，一方面推升上游價格，導致PPI居高，另一方面存在上游對下游的利潤擠壓、國企擠壓民企的問題。
8月PPI同比增速達到9.5%，創2008年9月以來新高。預計9月、10月有可能再度走高，直到12月，受到高基數的作用，PPI同比讀數才會顯著回落。
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尤其需要注意的是，發改委點名的青海、廣西、云南等9個能耗強度不降反升省份中，硅鐵、電解鋁、有色、硅錳、水泥等產品的產量占比均超 30%，未來這些大宗商品可能面臨較強的供給約束。
此外，近期發改委提出，“我國居民電價偏低，完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補貼 ”，預示后續電價提升可能是個大概率事件。
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蘇寧金融研究：雙控政策對工業限產的影響將持續
限電停產主要是兩方面原因，一是煤炭限產疊加工業需求旺盛導致的電力供需失衡，二是部分地區為降低能耗加強限產管理。對于第一個原因，預計政策可能從放松煤炭限產、容忍工業需求回落等措施來緩解電力供需失衡；對于第二個原因，政策較為剛性，對工業限產的影響將持續。
從影響范圍看，短期內，限電停產對工業部門、制造業的生產活動產生較大影響。從具體行業看，限電停產首先對上游采礦業、化工、鋼鐵、有色金屬、非金屬建材等行業造成較大影響，從近期高頻數據看，高爐開工率、焦爐生產率、水泥開工率持續顯著下滑，由此向下游傳導，將影響材料制品和建筑業等。
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以全國鋼鐵高爐開工率為例，9月底開工率為54.1%，較8月同期下滑約5.3個百分點，9月底華東地區焦爐生產率為38.7%，較8月同期大幅下降37.9個百分點。預計這些行業的限產總體可能會拖累工業增加值環比下降10%，根據工業生產占GDP比重，短期可能拖累GDP環比增速達到7%。
此外，限產同時也將推升中游價格，進而在未來傳導至下游價格，因此總體看，限產和冬季對能源的需求將導致PPI維持高位，同時需要關注價格傳導將導致CPI持續性地回升的可能。
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